华福证券有限责任公司盛丽华,王艳,刘佳琦近期对微电生理进行研究并发布了研究报告《新品销售快速增长，加速进军房颤治疗领域》，本报告对微电生理给出买入评级，当前股价为21.61元。
微电生理(688351)
投资要点：
公司发布2024年半年报。
24H1公司实现营收1.98亿(同比+39.6%)，归母净利润1701万元(同比+689.3%)，归母扣非净利润92万元(同比+107.5%)，实现毛利率59.1%(同比-8.5pct)，净利率8.6%(同比+7.1pct)。
单Q2公司实现营收1.09亿元(同比+21.4%)，归母净利润1284万元(同比+11.9%)，归母扣非净利润227万元(同比-22.8%)。
加速进军房颤治疗领域，压力导管、冷冻消融等新品销售同比+475%。
依托集采执行、市场推广等因素，公司高端新品入院速度加快，24H1公司TrueForce？压力导管、IceMagic？冷冻消融产品等新品收入同比增长475%，截止目前公司已在全球累计实现超7万例三维电生理手术。
1)国内市场：随北京、湖北、天津集采中标执行，TrueForce？压力消融导管上市后已在多中家心实现近3000例射频消融手术。IceMagic？冷冻消融导管已完成近30省份挂网工作，多路测温冷冻消融导管已开启首批临床应用。
2)海外市场：三维手术量快速增长，公司产品已累计覆盖36个国家和地区；TrueForce？压力导管销售优异，成为24H1销售额占比最高的产品，以国产房颤治疗方案开启国际市场。
多项在研进入临床中后期，资本化研发投入大幅降低。
公司全面布局“冰火电”能量平台，研发进展顺利，多项资本化研发项目已进入临床中后期，资本化研发投入大幅降低。1)PFA项目：华福证券自主研发的PFA导管已进入临床随访收尾阶段；参股商阳的PFA项目已递交注册，预计25H1获批NMPA。2)RDN项目：已进入临床阶段，预计26年获批NMPA；FlashPoint？肾动脉射频消融系统已进入NMPA特别审查程序“绿色通道”。3)心腔内超声：自主研发的一次性使用心腔内超声成像导管已完成型测检验，预计24H2开展临床试验。4)磁导航机器人：持续推进与Stereotaxis的合作，第五代机器人磁导航系统及合作导管已提交注册，有望24H2获批NMPA。
创新产品的更新迭代与重磅新品上市将持续为公司业绩贡献增量、提升市场份额。
盈利预测与投资建议
我们维持原有预测，预计公司2024-2026年EPS为0.13/0.21/0.31元。基于三维耗材布局的广度及多种能量的协同布局，我们认为公司有望受益于电生理国产替代浪潮，加大房颤领域国产渗透率，维持“买入”评级。
风险提示
产品研发不及预期；市场竞争加剧风险；新品推广不及预期风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富（300059）证券何玮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.07%，其预测2024年度归属净利润为盈利2880万，根据现价换算的预测PE为360.17。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级配资网址，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为27.36。
文章为作者独立观点，不代表免息股票配资观点
